企业市值的高低，取决于企业未来创造价值的能力，这也就解释了为什么一家还在亏损的公司，却能有比较高的股价。
因为虽然现在亏损，大家却认为这个企业的经营模式非常先进，成长性非常高，将来会迅速成长并实现非常大的盈利。这些未来预期的盈利，构成了现在股民投资的动力。
相反，一个公司如果已经进入衰退期，失去了成长性，大家认为经营会越来越差，那么市盈率也就会非常低。特别是反映到市净率上，甚至比企业净值还低，因为这些净资产是死的，无法创造合理的价值。
比如某房地产上市公司，2021年某天显示的市净率只有0.27，意味着该公司一块钱的净资产，市场只认可为两毛七分钱。但是它持有的资产主要都是商业地产，明明都是很值钱的资产啊，为啥市场就是不认呢？
因为中国的地产项目，不管是商业也好，居住也好，租金回报率是非常低的，该公司的净资产回报率只有1.46%，与银行3个月定存的利率不相上下，与很多保本型的理财产品相比都差距甚远。
这也就是说，如果你有1万块钱投资到该公司，所得到的回报与放到银行“吃利息”差不多，那你还会愿意投资这只股票吗？
这么看来，虽然该公司的资产非常值钱，但是给股东带不来满意的回报，也就是说未来预期的创造价值能力非常低。我们刚刚说了，股价反映的是未来预期的回报，回报低，股民自然就不买单。
换个例子来说，如果有个公司净资产1亿元，年利润是10万元，资产的回报率只有1‰，远低于银行存款。那么这个公司你愿意花1亿元来收购吗？
肯定不愿意啊，我有1亿元的话，放银行存款利息也比这个好啊。我又不傻，除非你用远低于1亿元的价格卖给我，我可能还得考虑值不值。
有的时候，会出现整个行业市净率整体下滑，甚至集体跌到1左右的情况。这说明什么？这说明这个行业已经走到极度成熟，甚至衰落的时期，投资者对这个行业的长期“看衰”，不愿意为行业的将来买单了。
其实，房地产行业的上市公司，目前的市净率普遍很低，某地产龙头股虽然过往的净资产收益率都超过20%，但是2021年5月的市净率跌到了1.3倍，另一龙头地产公司的市净率甚至已跌破1倍。龙头公司已经如此，更别说很多中流地产企业早已处于破净状态。
为什么曾经那么红火的地产商，甚至在房价还继续上涨的情况下，这么不被看好呢？因为目前“房住不炒”的态势下，房地产的逻辑变了，集中供地的新规导致拿地竞争更加激烈，价高者得。但是卖房却要受到限价约束，房企的利润空间被压缩，甚至可能在融资成本不受控的情况下跌入亏损空间。
看，市值低于净资产，就是这么个道理。