也就是说，防范房地产泡沫及其引发金融风险一个根本性的问题，就是要解决金融体制中所存在严重的问题。因为我们目前的这种金融体制，实际上适应不了市场化的房地产产业的发展，最后的结果必然会使得房地产产业的泡沫转变成为金融风险。任何企业都会产生经营上的风险，但是这种企业经营风险不应该转化为银行金融风险。在我国，企业的经营风险转化为银行金融风险的一个重要基础，就是金融体制有问题。也就是说，我们国家这种房地产经营风险，最后转化为银行的金融风险的最根本的问题，是我们的银行体制有问题，因而必须加快对金融体制的改革。我认为，从防范房地产泡沫转变为金融风险这个方面来考虑，我们的金融体制改革主要有两大问题。
1.改革国有银行体制
也就是说，必须改革我们目前的银行体制。我们国家目前这种以国有制为主体的银行体制，实际上已经适合不了市场经济的要求。因为在这种体制下，产权没有人维护，整个产权主体对银行的整个信贷活动没有任何约束。所以，一旦出现问题，就会引发金融问题。有人说，我们的银行改革不涉及产权问题，我认为中国银行改革主要是产权问题。因为在没有人维护银行产权的条件下，仅仅靠管理方式，以及所谓的坚持信贷程序等作法，是不可能解决问题的。比如说，我们现在强调贷款要符合贷款的程序，然而有些贷款活动虽然也符合了信贷程序，但照样会出现问题。有人讲现在银行行长的权力也不大，在贷款活动中他仅仅只有一票，就是在所谓贷款委员会中也只有一票。但是行长这一票是很关键的，因为它有导向性。行长要给某个企业贷款的时候，他的意见会影响全局，因为他掌握着那些投票人的地位升迁和收入变动等问题。所以，我想仅仅靠所谓贷款程序来规范银行贷款活动，实际上是很不够的。因此，最根本的是要对银行有产权的约束。也就是银行最终的产权主体，对银行的任何经营活动，都产生强大的约束。我们国家这种国有银行，好像产权很清晰，资产是全体人民的，但是实际上全体人民无法对银行发生应有的作用。所以，仅仅靠银行的各种管理活动的规范，仅仅靠那些所谓的信贷活动的规范，最终无法解决信贷活动中的腐败及不应有的失误，也无法解决房地产泡沫及其引发的金融风险。
总之，我觉得我们恐怕还是要加快银行体制的改革。如果银行体制不改革，那么房地产商必然会把自己的经营风险转化为银行的金融风险。因为它可以通过各种非规范的方式达到自己的目的，例如去腐蚀银行的员工，尤其是银行的最高负责人。我们发生大量贷款违规发放和对银行产生重大损害的案件的主要原因，都是一些房地产商对于银行负责人进行贿赂，从而导致贷款违规发放。违规发放的贷款最后必然成为银行的金融风险。因为，通过各种腐败的方式获得贷款的人，当然不会去考虑自己承担风险的问题，必然会把这种风险转化为银行的风险。所以，我们认为中国金融改革的一个重要问题是要加速国有银行的改制。国有银行不改制，恐怕最终国有银行的不良贷款，以及因为不良贷款所产生的金融风险，是很难从根本上消除的。这是我们认为中国金融体制要解决的第一个问题。
2.调整直接融资和间接融资的比例
我们国家现在在融资活动中占最大比例的是间接融资，也就是银行融资，直接融资所占的比例非常少。在这种间接融资比例过大的条件下，所有房地产商的资金来源，当然只能去向银行搞贷款，不可能去搞直接融资。不可能搞直接融资的结果，就是房地产产业的发展主要靠银行，因而一旦房地产领域出了问题，就会转化为银行的金融风险，也就是由银行承担风险。所以，我觉得我们要从根本上防止房地产的泡沫导致金融风险的一个最为重要的问题，就是要提高直接融资在整个融资活动当中的比例，最大限度地降低银行间接融资的比例。因为，在直接融资条件下，投资者会考虑金融风险问题，往往会自觉地防范金融风险。即便是出现了风险，承担风险的也是投资者本身，而不是银行。所以，在这种条件下，投资者失误的状况一般不会引发金融风险。正是从这一点出发，我们认为我国可以考虑加大直接投资在整个融资活动当中的比例。由此，我们应尽快对房地产商放开直接融资的渠道。也就是说，应该放开房地产产业的上市融资，以及产业基金等，当然包括要进一步放开各种信托活动。通过信托活动，能够组织投资者直接进入房地产投资，最终把风险防范分散在各个投资者身上，从而避免一旦出现房地产泡沫就会导致金融问题。直接投资的重要优点之一，就是可以把风险分散在不同的投资者身上。我们认为，只有这样，才能最后保证房地产产业和金融业的平稳发展。
现在有人很害怕放开直接融资，认为放开直接融资会引发更大的金融风险，这种看法是不对的。因为放开直接融资后，任何投资者都会考虑自身防范风险的问题，尤其是即使出了风险，那也是投资者的经营风险，而不是银行的金融风险。所以，我认为我们应该加大各种直接融资的比例，要全方位放开直接融资。不仅仅要在信托上放开，通过信托推动直接融资活动，而且还要放开房地产产业基金，甚至可以放开房地产产业自身债券的发放，以及包括通过上市在内的各种产权交易方式，来推动房地产产业的直接融资，使更多的投资者能直接进入房地产投资领域，从而从根本上实现对金融风险的防范。