2007年11月，股市开始出现一波下跌行情。这一次的下跌迅速而猛烈，没多久袁自辛的资产就跌破了1000万。他虽然心如刀剜，却牢记上次莽撞卖出的历史教训，常来“70万元烈士纪念碑”前瞻仰，激励自己铭记历史、坚定信念，中国股市的“黄金十年”才过了不到两年，好日子才刚刚开始呢，一定要“咬定青山不放松”，切不可因为一时意志松动而错失这场百年不遇的发财良机。他艰难地捱守了一个多月，到12月中旬，股市强劲反弹，他又重回“千万富翁”的行列。他便洋洋自得，暗暗佩服自己判断精准、意志坚强，没有被“漫长上涨中的短暂下跌”所震慑，由此更加坚定了继续持有的决心。
但股市似乎开始跟他刻意较劲，不摧毁他坚如磐石的决心就誓不罢休。进入2008年之后，美国次贷危机愈演愈烈，最终演变为一场全球性的金融危机。中国股市经过连续两年的疯狂上涨，指数已经达到以前最低点的六倍，本来这个泡沫就吹得像热气球一样大，随时有破裂的危险，哪里还禁得住金融海啸这根铁棒一捅。从2008年1月中旬起，中国股市像尼亚加拉瀑布一般倾泻而下，波澜壮阔而势不可挡。在下跌初期，股市便给袁自辛来了一个下马威，“芜州地产”连续三天跌停。第一天跌停的时候，袁自辛气定神闲，他模仿巴菲特，将股市假想为一个人格化的“股市先生”，嘲笑这位先生真是天真幼稚，些许震仓洗盘的小把戏，也就只能吓唬一下新股民，而他这样的股神，既智慧深邃又意志坚强，如此小伎俩岂能瞒过他的火眼金睛。第二天再跌停的时候，他告诫自己不要惊慌，那正是“股市先生”的心理战阴谋，一定要坚定信念，不能中计，但他嘴上这么说，心中已经恐惧微现。到第三天跌停的时候，他已经被“股市先生”的酷刑折磨得崩溃投降，再也没有心力和它耍贫斗嘴了。
潮水一退，滥竽充数的股神就**曝光，袁自辛终于又虚心务实，决意向货真价实的股神请教。因为吴铭晋曾经说过，他一般不愿谈论股市，所以一直以来都不好意思向他问市求股。但现在情非得已，无论如何也得试一试，比如可以先聊会宗教哲学再转到股市——袁自辛现在已经从哲学家改行成了经济学家，所幸原先的哲学知识还可以发挥余热，为经济学研究投石问路。他便立即给吴铭晋打电话，但语音提示关机。他猜想可能吴铭晋也在看盘，不希望有人打扰，于是就晚上再打，但仍是关机。
找不到股神来指点迷津，袁自辛无计可施，一头瘫软地倒在**，想着短短三天资产便蒸发了三百万，只觉得胸口好像被捅了个大口子，汩汩地往外冒血。曾媛蕙也是心疼无比，但仍强打精神安慰他：“不要紧的。你想一想，毕竟我们还是赚了那么多，现在都还剩七百多万呢。”
中国人没有可祈祷的对象，所以遇到苦难的时候仍然只能在人际关系上做文章，要么找个亲密的人来分担，要么找个更惨的人来比较。袁自辛两种方法并行不悖，他一边握紧曾媛蕙的手，一边兔死狐悲地感叹：“是啊，毕竟我们还是赚了这么多。想想其他人，这么一跌，可能都已经损失本钱了。尤其是这几天刚入市的新股民，一下子就损失百分之二三十啊。”
“那你打算怎么办呢？要不……干脆把股票全部卖了算了？毕竟我们都还赚了这么多。”
袁自辛也在为此绞肠纠结，他犹疑道：“可是万一将来涨上去了怎么办呢？你看，过去两年每次都是短暂的下跌，接下来又是漫长的上涨。”
“可是……万一这次不一样呢？会不会还要继续跌呢？”
袁自辛是靠偷看吴铭晋的交易记录而一夜暴富，但他却把这笔功劳记在了自己的头上，坚定不移地相信，他的投资分析能力卓越不凡。他摇摇头：“继续下跌的可能性很小。你想一想，都已经跌了百分之三十了，还能怎么跌？如果现在卖，肯定是卖在最低价了。”
所有的股民都认为自己能够预测市场，曾媛蕙也不例外，她将宏观经济局势和微观股民心理细加分析，感觉老公的判断的确有理，便点头赞同：“那我们就不卖。怕什么！不管怎么样，我们还赚了六百多万呢。”
经验不足的股民往往对上涨空间有无穷的想象力，却对下跌幅度缺乏起码的认识。从2008年2月开始，股市再次惨烈下跌，这次袁自辛所谓的“漫长上涨，短暂下跌”变成了“漫长下跌，短暂上涨”；他之前以为的“底部”，回头看来其实都是“顶部”。股市像一只打了激素的土拨鼠，疯狂地向下挖掘，日复一日地不断创出新低纪录。袁自辛变成了“股市先生”手中的一张煎饼，饼的一面是“恐惧”，一面是“贪婪”，他被搁在滚烫的油锅上，两面翻来覆去地不断翻转。煎“恐惧”那面时，他担心继续下跌，劝诫自己不如趁早卖出，至少现在还赚了一笔；煎“贪婪”那面时，他又感觉已经跌得如此悲惨，又怎么可能再跌，反转也许就在明天，千万不能死在黎明前。
人类自以为是理性动物，但其实他们更是情绪动物，比如股民都容易在上涨阶段卖出兑现，却很难在下跌过程中卖出止损，因为如果不卖，还能利用心理错觉来安慰自己，正如袁自辛坚持认为，“不卖就没有亏”。同时，巨大的下跌幅度又使他产生已经跌到底部的错觉，从而更加坚定继续持有的决心。于是，在“恐惧”与“贪婪”的反复煎熬之中，“煎饼”始终还是选择了“贪婪”，咬紧牙关，坚持“长捂不放”。
但时移势易矣，牛市时“长捂不放”就像捂着葡萄发酵，历经岁月可成佳酿；熊市时还依葫芦画瓢，则是捂着荔枝发霉，鲜果终成腐食。袁自辛每天看着资产总值在不断减少，他又开始做起了减法，用1200万减去现在的资产值，就得到了他的损失额。四百万、五百万、六百万……这个渐渐变大的数字犹如一枝尖椎刺入他的心中，而如果再把这个数字做次除法，换算为活生生的六部宝马、两幢房子等等，则又心痛得更为尖锐邃烈，仿似将那尖椎再旋转扭动。
他也一直给吴铭晋打电话，但始终关机。想起上次大跌时吴铭晋曾关机谢客，这次估计也是如此。但事关重大，既然电话打不通，也得厚着脸皮登门拜访。他去了两次，一次在白天，一次在晚上，但都是按了半天的门铃而无人回应。
袁自辛心中七上八下，吴铭晋人间蒸发了，这是什么原因？难道他在这次股灾中损失惨重，承受不了压力，自寻短见了？可这又与吴铭晋的心性形象相去甚远。他思来想去，找不到答案，也没有其他方法可以联系到吴铭晋，只得偶尔怀着侥幸心理，再打一打他的手机，但始终未能接通。
直到一个周末爬山散心时，袁自辛才突然想起，那次与吴铭晋一起爬山他曾说过一句话，“我有个朋友，他倒是根据我这些年的生活总结出了一条规律。如果看到我经常远游，尤其是长时间外游，那就是熊市；相反，如果我长期呆在上海，较少外出，那就是牛市。”——吴铭晋隐匿不现，很有可能是云游而去，所以他无法或无意接听电话。想到此处，袁自辛不由得心中一寒，如此说来，吴铭晋就是认为现在已是牛市终结、熊市来临。他不禁后悔万般，如果早一点发现吴铭晋出游不归，也许便能窥见熊市端倪，逃过这一大劫。而现在，一切都晚了，晚了……尽管之前股指已被腰斩，袁自辛仍心存侥幸，怀着那么一丝希望，期待“二次牛市”的来临。现在推测到吴铭晋消失的原因，他才死心认命，市场真的已是牛去熊来。
尽管如此，对于是否应该卖出股票他却依然犹豫不决，因为就算是进入了熊市，但会熊到什么程度呢？相对于最高峰，现在已经跌去了一半，难道还会再跌吗？——他还是没能摆脱当煎饼的悲惨命运。