杨柳青送走周锐后，就一心沉到工作中，因为联办的麻烦事也挺多，她都得一一处理。STAQ系统这几年正在应付国库券一女多嫁，谁知法人股又来了。
法人股就是法人单位以自有资金在股份公司认购的股份，或者原集体企业的资产重估后折算成的股份。当时有规定，公有制法人股禁止在二级市场流通。
于是直到1992年，在深沪上市的近40家公司的流通股，占企业总股本不足15%。不仅这些上市企业的法人股不能流通，法人持有的募集公司的股份也不能流通。而到1994年《公司法》正式生效，并宣布停止批设新的股份募集公司，这类企业已多达6000家，绝不是个小数目。中国的上市公司因为大都从国企改制而来，本就尊卑分明——国家股和法人股不能上市流通，只有个人股和外资股才行。而个人股又分为公开上市股和内部职工股，外资又分为H股和B股。所以为此闹出了很大的意见，各方面都对此不满，要求改革。
1992年7月初，国务院终于批准STAQ系统为法人股的内部流通试点。联办的STAQ系统执行主任名叫郑智，也是个海归，电脑高手，杨柳青和田希云都挺欣赏他，便委以重任。郑智认为，以国债转让为主的STAQ系统已运行两年，其综合性场外交易市场已联通全国三十几家大城市，系统会员有一百多家，具备了相应的运行规模。几天后，全国首家试点企业通过该系统组成的承销团，定向募集法人股3000万股成功，共募集资金约1、2亿元。又过了两天，该法人股开始在STAQ系统内流通转让，首日便从开市的5、8元跃至10、25元，上涨近一倍。当日成交量为300多万股，成交金额3000多万元，交投甚为活跃。
九个月后，经国务院主管部门批准，由人行、工行、农行、中行、建行、交行等多家银行，与人保公司及三大证券公司，共同出资组建的NET法人股市场也开通了，其全称是中国证券交易系统有限公司。很显然，该系统是STAQ系统的竞争对手，而且它来头不小，背景宏大，更受投资人青睐。NET开通这一天，投资者就大量进入，成交量颇大。而法人股市场也开始了持续半个月之久的**——从1993年4月中旬到月底，在STAQ系统开通的法人股猛涨到2400家，至5月底便突破6000家，法人股一下子成了香饽饽……
当时杨柳青很高兴，对田希云说：“投资者像是从梦中惊醒，突然意识到法人股市场的存在，于是纷纷涌向这一风水宝地。他们开着车，提着大哥大，不约而同地大笔买进！”
“我看呀，这不是个好兆头！”田希云却忧心仲仲。
杨柳青没在意，“你是悲观主义，而我是乐观主义。哎，这可是个向好的趋势啊！”
在这个趋势下，STAQ的法人股也向前狂奔不回头。4月底风头最健时，很多股票都直线攀升，上涨近一倍。成交量也迅速放大，到5月初，竟是十天前的22倍！这个局面简直令人难以忘怀，几天后，行情越发火爆，指数节节上推，其涨势令人眩目，许多股票都创出历史最高价。但以后发生的事情，不管对投资者还是业内人士来讲都可谓刻骨铭心，因为这些刚创出的历史记录，竟变成了一个无法置信的神话，让几乎所有人的感觉都好比经历了一场噩梦！
转折从1993年5月中开始，大市突然掉头回落。这恰好是政府整顿金融秩序的前夜，不久，两个系统分别接到中国证监会“暂缓审批新的法人股挂牌流通”的指示。消息不胫而走，被某些敏感者看成是一种政策倾向，不少人知悉详情后陆续出局。但更多人却认为，这只是一时的政策需要，是一个顺应时政的临时决定。于是众人更加亢奋，法人股火势不减……
这一天杨柳青很忙，天没亮就起床了，因为要搬迁STAQ系统。联办租的房子太小，法人股大发展，系统工作人员也要增加，都快挤不下了。不料他们忙碌了几小时，刚搬到一个新的地方，交易程序尚未完全调试好，就快到下午三点该闭市了。接单系统与撮合系统还没连接上，厅里的交易员便赶快下单，系统几次通知他们停止，那边却置之不理……
一个技术部经理急了，大叫：“再不停止，我就要拉闸了！”
交易员们头都不抬，仍在埋头苦干。突然听到“啪”的一声，闸被拉下了，大厅里顿时一片漆黑。杨柳青当时也在厅里，赶快跑过去看，原来闸拉错了，不是交易大厅的闸，而是这栋楼的总闸。这下麻烦大了！机房里的服务器也断了电，一天的交易数据全完了！
杨柳青连忙又去找到郑智，让他来想办法。她记得当天的成交金额接近一个亿，如果恢复不了数据，那可怎么办？还好，他们用了五个多小时，终于把数据找回来。
杨柳青觉得，这应该是个好兆头吧？果然几天后，中央领导在蔡智宏的陪同下，视察了NET市场，又批准了几家公司挂牌。然而好景不长，半个月后，中国证监会正式宣布了那个“暂停新股上市”的公告。又过了几天，秦野副总理召开金融整顿会议，明确规定了三条：停止和清理一切违章拆借；任何金融机构都不得变相提高存贷款利率；银行要和自己兴办的各种经济实体脱钩。眼看这忽红忽绿的场面，投资者开始割肉斩仓，也即“胜利在大逃亡”……
NET很不甘心，因为政府还在沉默，投资者也在观望，它决心做最后一搏。
三个月后，它推出了六家公司上市，但仅交易了一天便被禁止。试探失败，市场哗然，股指无奈，两探新低。此后，实际上已经失去扩容资格的法人股市场日显萎顿，间或有一两次反弹，却无法改变股价单边下跌的态势，许多股票纷纷跌破发行价……
在NET新股上市的前一晚，杨柳青也是摩拳擦掌。她跟郑智紧急商量对策，又召开员工会议，大家都在热血沸腾，说有NET在前面打冲锋，我们也跟上啊！只要他们明天形势良好，我们也就放手一搏。但第二天的情况，却让众人的心都凉透了！
此后联办就只能惨淡经营。杨柳青神情黯然地对田希云说：“完了！我们的STAQ系统，本是联办插到证券市场的一条腿，现在这条腿也快瘸了！”
田希云虽离开联办，去了证监会，但他的心跟杨柳青息息相通，这就是一种情结吧？
他也叹道：“断了翅的鸟，折了腰的狼，伤了心的女人，莫过如此。”
看来联办的创始人真要好好考虑，下一步该怎么走？该往何处去了！
联办勉强维持的时候，上海的林亦明也出事儿了，似乎都在劫难逃。
四年前，林亦明被任命为上海证券交易所的总结理。名字见报后，上面不乐意了，说这么重要的人事任命，你们上海为啥不上报？因为这事儿是秦野定的，上海人行便给他补报了手续。后来秦野调到中央去工作，林亦明发现自己得不到上级部门的支持，心里也挺烦。
两年前的一天，田希云突然给他打电话：“亦明，当初联办推荐你来上海的目的已经达到，交易所这面旗帜也竖起来了，你可以回北京了！”
田希云很了解他，也担心他的个性——他崇尚自由不受约束，你想给个任命就把他箍住，让他改变性情，也是不可能。人行没批准在文化广场买卖股票，没批准外地券商进来，他都兀自办了。还有一些股票的流通问题，他也睁一只眼闭一只眼，有监管不严的责任。
林亦明听了田希云的话，明白自己该走了，但却没想好是怎么个走法？
于是他答复说：“我不想走回头路，但以后该怎么走？让我再考虑一下……”
1994年的秋天，林亦明出国访问，因惦记工作，提前返回。次日一早去交易所上班，刚走到门口就被下属堵住了，说国债期货交易异常，有人一下单就是200万口。
林亦明吃惊地问：“是谁？”
下属说：“是无锡国泰。”
林亦明眉头一皱，“马上去把这个仓位封掉，查查怎么回事儿？”
他没把这事儿放在心上。过了一阵，下属又来汇报说，是辽宁国发股份公司通过无锡国泰在恶意炒作，背景不明。辽国发是无锡国泰的母公司，林亦明跟他们老板很熟。他觉得事情不太妙，连忙通知开会，制订了几项紧急措施。这时万国证券的总经理关宏来了，林亦明跟他也挺熟，熟到可以直呼他“老关”，此人在证券业又有“教父”之称。1988年，上海三大证券公司成立，分别是人行的申银、交行的海通和股份制的万国证券公司。万国是券商的老大，他们有一句广告词：“万国证券，证券王国。”关宏在公司里又是一手遮天，无人与其匹敌。
关宏把林亦明拉到一边，带点神秘地悄声问：“你知不知道国债要贴息呀？当时我们认定不可能贴息，所以仓位开得挺大……”
林亦明说：“我出国一个月，不知道这事。你仓位有多大？不是允许你们开40万口吗？”
上交所规定，个人持仓不得超过3万口，机构不得超过5万口。万国信誉好，允许他们开40万口。但实际上，关宏已经开了200万口，他却跟林亦明撒谎说，只开了70万口。
林亦明立刻说：“那就平仓，超了就平，超了就平……”
他急着要走，直觉感到要出事儿。关宏却拉住他不放，又问：“能不能帮个忙，让你们上交所发个通知，就说到目前止，还没接到有关贴息的通知？”
“你什么意思？”林亦明有些不悦，“我们无权发这样的通知，这个忙我不能帮。”
关宏脸色大变，又说：“那你能不能帮我放宽头寸？如果今天价格起来，我的保证金肯定不够，那可我可就亏惨了……”
林亦明已经猜到这里面有名堂，毫不留情地说：“肯定不行，你超仓本来就不对。如果觉得要亏，就赶快去平，立刻把仓位压下来。如果你不压，那么我帮你压。”
他走开了，不管身后的关宏如何心潮难平。此人挺自负，自负的人都听不进别的意见，而且好赌。何况万国证券当时信誉颇高，其虎狼之师的名声大振。于是他在几天前，就赌1992年发行的代号为327的三年期国库券不会加息。这一期国库券应该在1995年3月到期，其9、5%的票面利息加保值补贴率，每百元的债券到期应兑付132元，因此这个价格一直在148元上下波动。而同期银行的存款利率为12、24%，与此相比，显然327回报太低，不像金边债券。于是就有市场传闻，财政部可能要提高其利率，到时候会以148元的面值兑付。但关宏却不这么认为。正值中国经济重新启动，来势凶猛，到处都在炒股票炒债务炒房地产炒开发区，而高层则下狠心要宏观调控，整治银行乱拆借，决心把通货膨胀拉下来。关宏觉得这时候，财政部不会从国库里割肉，再掏16个亿来补贴327国债。于是他决定率万国证券做空。
不料就在这一天，加息传言得到证实，百元面值的327国债将按148、50元来兑付。老百姓和做多的公司都挺高兴，但对关宏来说却是晴天霹雳，万国证券也面临生死抉择。
当天上午一开盘，一家做多的公司便借这利好消息一路杀来，用80万口把前一天的收盘价148、21元，一举攻到148、50元。接着又分别用100万口和120万口，把价格攻到149、10元，直至150元，可谓步步进逼。关宏没有退路，只好拼死抵抗，试图以自己的顽强来动摇多方的决心，争取一些对手转投到自己的阵营。不料原来的同盟军辽国发却突然倒戈，改做多头，这就是林亦明刚上班便碰到的200万口大单。
开盘之前，这辽国发的董事长也来找过林亦明。林亦明问他为何下这么大单，他却闪烁其词，但也把问题讲明了：“我有什么办法？当初买的是泥饭碗，如今却要让我还一个金饭碗，我怎么还得起？也只好赌一把，拼一下了！”
“你是在赌，这327国债会贴息？”林亦明摇摇头，没把自己的猜测告诉他。
林亦明也认为，贴息一说不可能。即使要加，也加不了那么高的百分点呀！但他做梦也没想到，中国高层敢于出手。而国债利率一浮动，便引来了疯狂的暴动……
此时期货市场上，已经形势大变。327国债竟在一分钟内上涨了2元，十分钟后又上涨了3、77元！多方胜券在握，一片欢呼，空方看来好像死定了！
关宏也急了眼，控制不住自己发狂的心了。因为327国债每上涨一元，就意味着万国证券要赔进十几个亿！他什么都不管不顾了，抄起一把板斧就砍将上来。下午4点过，空方突然发难，先以50万口把价位轰到150元，然后争分夺秒地连续用几十万口的量级，把价位打到148元。最后一个730万口的巨大买单狂炸尾市，更是把价位打到147、40元！
全场都目瞪口呆。在国债的期货市场上，1口为2万元面值国债。据说在最后七分钟，万国共砸出1056万口买单，面值达2112亿国债！而所有的327国债，只有240亿。
且不说这天量惊人，就是具体操作，也让业内人士大为感叹：短短几分钟，十个手指头要多么灵巧，才能敲进去这无数的指令啊！
碰巧这一天的整个下午，林亦明都在跟证监会的期货部主任说一件事，那就是国债期货的管理办法。林亦明没想到，这个主任来迟一步，管理办法的出台也晚了一步。
林亦明前两年曾去美国转了一圈，发现人家的金融工具创新搞得红红火火，中国不搞也不行。但上交所的市场很小，又是为股票设计的，怕承受不住期货。回来后跟领导商量，上面说可以搞，但不能风险太大。那么国债就最稳定，且是固定利率，而且国债期货能促进国债市场的发行，更容易得到中央支持。于是在1992年，就开了期货市场。讨论多次，决定保证金定在2、5%，这样效率高，又能避风险。上交所研究了历年国债价格的波动，都没超过1%。
不料现在期货越做越大，林亦明心头也越来越虚。期货和股票不一样，允许透支，可以买空卖空。但若它发起狂来，又该如何控制？林亦明几次下决心要解决这事儿，可是工作量巨大，整个系统都要重新设计编写，就耽搁下来。今天这位主任说，证监会已经向财政部争下了国债期货的管理权，林亦明也很高兴，不料事情竟然到了无法收拾的地步！
收市前半小时，林亦明陪这位期货部主任到交易大厅去看看，这才发现交易量不对。他赶快下令急查，但查完结果，也该收市了！林亦明顿时惊出一身冷汗，立刻召开紧急会议。人们都知道要出大事儿，却举棋不定，争来争去，也没拿出个好主意……
林亦明急了，一拍桌子站起来，“你们谁也别说了，都听我的！撤单！明天必须撤单！”
有个部下小心翼翼地问：“这，行吗？”
林亦明更加火了，又吼道：“那你说该咋办？我刚才发现这个情况，第一反应就是不能交割！第二个想法是这消息明天还不能传出去！你们都知道，万国总共只有32个亿！如果万国垮了，就会连带挤兑！即使交割了，万国也占不到便宜，消息传出去，价格还得往上涨……这一次，万国证券是在劫难逃了，谁也帮不了他！”
于是就这么决定了。当晚上交所便宣布，这一天下午四点之后的交易是异常的，经查是某公司为影响当日结算价而蓄意违规，因此所有品种的交易均无效。经过调整，当日国债的收盘价为违规前的最后一笔交易价，即151、30元。
上交所对关宏挺客气，没点他和万国的名。若按此收盘价到期交割，万国陪60亿；若按他最后抡着板斧砍出来的局面算，万国赚42亿；若按151、30元平仓，万国亏16亿。
即便做出这样的决定，林亦明仍是胆战心惊。很晚了，他还没回家，在给领导打电话。
有领导亲切地说：“好，要慎重处理，保持社会稳定。”
也有领导担忧地问：“停止交易？这会不会产生国际影响啊？”
还有领导回答：“我们管不了这么具体，你看着办吧，只要把事情处理好就行。”
林亦明放下电话，倍感孤独，不禁怀念起他在联办的日子。那时跟战友们并肩战斗，互相帮助，寻找资本市场的最大发展空间，追求永无止境的金融创新，该是多么好啊！现在经过几年的风风雨雨和大起大落，再来回想当年的世贸大楼之约，是不是太幼稚了？
林亦明也没想到自己这一天的经历，比他在纽约证券交易所经历的那个“黑色星期一”，还要更可怕，而且直接影响到他的金融生涯。
第二天，大家都知道万国死定了，万国证券公司的门口便发生了挤兑。
三天后，上交所开设期货协议平仓专场，暂停自由竞价交易。在财政部发出贴息公告后，327国债上升了5、4元，其它市场上的327价格在154元以上，而上交所前一天的收盘价为152元。多空双方意向相差较大，协议平仓困难重重。第一天，协议平仓只成交了7000多口，而327的持仓量高达300万口。此后又经过几天平仓，才使持仓量有所减少……
但这件事并没过去，一个月后，在北京的一些重要会议上，又火力骤起，群情激愤。一些经济学家把327事件与英国巴林银行的倒闭联系在一起——一个叫利森的年轻期货交易员，用不法手段越权放天量，竟然让一个有百年历史的老牌银行，损失了8亿美元！
“这场327风波让我们看到了，我国证券市场在发展过程中的不健康之处。”一个经济学家愤而撰稿说，“一个企业几小时就操作了1400亿人民币的国债，这种疯狂的炒作还不令人恐惧吗？按我国目前的法律，贪污100万元就要吃枪子儿；那么投机倒把玩儿空手道，造成了16亿人民币的亏空，又该得到什么样的惩罚呢？”
上交所也受到许多指责。比如说，1056万口的空单需要50多亿人民币的保证金，怎么能够在同一时刻敲进去？万国的帐号上真有那么多钱吗？出现上下差价达4元的振幅，交易所没有预警系统吗？为什么不设涨停板制？此外，上交所是一个与异地联网的市场，如何控制异地交易的风险？还有，持仓量为何没有真正地控制起来？
业内人士指出，上交所不设涨停板制及保证金低都有一个原因，那就是促进交投活跃，可大幅度提高交易量，上交所自己也能获得较大利益。327品种在交易最活跃的那一天，有2000多万口的成交量，上交所自己就拿走了2000万利润。有这么巨大的利益**，关宏之流和他的对手们，体内的本能都燥动起来，由此还牵扯出了以前的斑斑劣迹……
辽国发的各种违规行为，也被揭发了出来，这件事又算林亦明立了一功。
327事件后，上交所首先发现辽国发有异常，便封了他们的帐户。当时交易所里也是意见不统一，有人说封，也有人说，再查查看。这种时候，谨慎为妙。
林亦明又忍不住拍桌子，“封！必须封！连夜封！”
这时才发现，管电脑的人已经下班回家了。林亦明雷厉风行，立刻叫人去把他找回来，于半夜三更封了辽国发的帐户。第二天开市，交易部的人就来汇报说，有些公司反映国债卖不掉。林亦明迅速反应过来，又赶紧去登记公司查，查到有800多个帐户，多数是辽国发的，还有一些多年没动的户头。林亦明还发现，辽国发提供的一大批国债入库通知单均是空单。于是马上向辽国发追拆借资金，并将辽国发及与它有关机构的股票强行平仓，以补资金缺口。
后来才知道，辽国发的公司领导采取私刻公章、仿造证书和票据等欺诈手段，在沈阳、武汉等地大肆进行非法融资，和证券、借券、证券回购、炒作期货、股票等体外经营活动，负债已接近一百个亿；而他们的资产才八十多个亿，给国家造成损失达16个亿！此案涉及面广，牵涉人多，由此牵连到各地的几十家证券公司和金融机构；涉案资金达数百亿，犯罪人员也上百；并引发了中国最大的金融债务链，殃及无数人……
第一个被涉及的是国债期货市场，居然有人提出该关闭。这人也是一个证券公司老总，那天期货市场一片混乱，他也过来看见了，立刻找到林亦明说：“不好，要出事儿！”
林亦明当时也这么想，但没料到有那么严重。后来他去陪那个期货部主任了，这位证券公司老总仍在交易厅转，又打电话回去告诉本公司，不准进也不准出。快收市时，他发现苗头不对，便在那儿大喊：“快打电话给林亦明！把主机关了，停止交易！别问为什么！”
事后他很庆幸，认为自己躲过一劫，安全着陆。第二天就起草了一份《紧急建议》，不但四处散发，还传真给人行领导，提出要关闭国债期货市场。但三天后，中国证监督会和财政部联合颁布的《国债期货交易管理暂行办法》出台，似乎并不想废掉这个金融工具。
第二个被牵连的就是林亦明。他更是没想到，自己也要替327事件担责。那阵子他已经灰溜溜，在一些公开出席的会议上，竟然没人跟他打招呼，弄得他挺难堪。接着有人委婉地暗示他，说你应该主动点儿，引咎辞职。林亦明有些气闷，心想为什么？难道这件事我处理错了？当时如不撤单，市场便有可能崩溃！这几年就算白干了！十多年的金融改革都全毁了！当然撤单也有极大风险，因为要去讨债，而且一讨就是几十亿！但我不是都处理好了？现在凭什么要我独自担责？然而没办法，出了这么大的事儿，总要找一个替罪羊嘛！
后来似乎就说定了，他主动辞职，找个理由，走得体面一点，隐秘一点……
没想到这样也不行。上交所决定，还是要召开一个理事会，正式免去林亦明。本来以为这个会，只要开五分钟就行了，不料却开了两个多小时。因为这个号称是“最民主的会”，却没有一个人发言，会议室里烟雾弥漫，似乎人人都很气闷，而且有一腔心事。
沉默了许久，证监会派来的主持人只好建议，因为林亦明在327事件中处理不当，应该免去他的上交所总经理职务。接着大家都不说话，会议室的气氛也变得紧张……
主持人只好问林亦明：“哎，老林，说说呗，你自己有啥意见？”
“我当然有意见。”林亦明气鼓鼓的，“原来说好让我辞职，现在怎么成免职了？”
众人都不吭声，主持会议者只好又点了几个人的名，让他们也就此事发言。
一个人站起来大声说：“要免去林亦明的职务，我们理事会没这个权，要会员大会才行。”
另一个人低着头小声嘀咕：“327事件的调查报告还没出来，怎么先处理人呢？”
话虽如此，但众人都知道，这是上面定的，不可更改。主持人经验丰富，就让大家举手表决。在场有11个理事，4票赞成，7人弃权，没过三分之二，无效。主持人又改换一招，说那就重新选举上交所的总经理吧！结果也搞不下去，反而弄得主持人挺尴尬……
最后还是林亦明站起来劝道：“算了，别把这事儿闹僵了，我反正都得走！”
主持人将计将计，在自己的建议前面加上一个“经林亦明本人请求”，这才通过。
离开上海证券交易所的那天晚上，林亦明收拾好文件资料和东西物品，又跑到二楼的贵宾室，独自坐了好久。他心里堵得慌，思绪纷繁，成了一团理不清的乱麻。他想起蔡智宏说过的话：“半年不出问题，就是胜利。”如今已过去四年，可能早该出问题了！是啊，这是一个出问题的年代，又是一个出英雄的年代。古人也说过：乱世英雄，相辅相成。或者天意如此，自己早该走了？和同龄人相比，他有机会去成就一番事业，也该满足了！
第二天，林亦明起来后突感不适应，因为不用去上班了，两手空空不知去干点啥？他闲极无聊，就找了几本书来看，大多是一些伟人的传记，其命运也令人扼腕叹息。他似乎又释然了：大人物尚且如此，小人物岂能决定自己的命运？但尽管这么想，心情还是很灰暗。几天后，他安顿好家人，就离开上海，此后便失踪了一般，无人知晓他去了哪儿？