招股公告發布一個多月，卻隻籌到十萬餘兩，僅占應募數的十分之一。李鴻章有點著急，找周馥來問話，為什麽募股會是這種結果。周馥分析，主要是大家對津沽貨運量沒有把握。唐山到大沽，有開平的煤為大宗，而從大沽到天津，運煤不及到大沽總量的一半，因為無論是北洋艦隊還是輪船招商局用煤，在大沽采辦最為方便，至於運到上海的煤，更不必到天津去拐個彎。另外，原來叫開平鐵路公司，大家總會與財大氣粗的開平礦務局聯係起來，心裏更踏實。另外，一個最重要的原因周馥並沒說，就是商人對中國鐵路公司督辦和總辦並不信任，無論是當初輪船招商局還是開平礦務局，都是有唐廷樞為首的粵商為號召。如今的鐵路公司，兩個督辦都是官員，總辦是從未有經商經驗的中堂駕前紅人，要論做生意，他們都沒法與唐廷樞相比。
“那麽，秩庸是怎麽想的？總不能因為募股不順就停工吧？”
“當然，秩庸早有對策——借洋債。”
“借洋債？清流一聽借洋債，就會群起而攻之。”李鴻章連連搖頭，“再說，去年北洋剛為三海工程擔保借洋債五百萬馬克，現在再借，恐怕會捅馬蜂窩。”
周馥說：“經營借債，在西洋國家是稀鬆平常的事情。而且，如今借洋債已經不像從前，當年胡光墉經手洋債，利息一分多，簡直是飲鴆止渴；如今洋債利息四五厘，借得多了，還會更低。這樣算起來，比招股一分的官利合算多了，而且英美德法俄等國，都找上門來推銷洋債。”
“哦，有這樣的好事？”
“洋人的鼻子比狗還靈，他們已經臭到中國有可能大建鐵路的消息，利潤豐厚，因此他們都樂於投資。”
李鴻章說：“這也從另一個方麵證明，修築鐵路是一件利國利民的好事。可惜中國能有此見識者實在太少。”