香港特殊的地緣政治位置和政體結構，以及都市的高速發展和市民階層的擴大，使得1949—1962年的香港文學，在總體上呈現出一種多元並存的態勢：具有右翼色彩或左翼色彩的現實主義創作、充滿前衛精神的現代主義文學以及符合市民閱讀需求的通俗文學，在這一時期均以各自的方式和形態有較為顯著的發展。在這種種不同類型的文學發展過程中，大陸南來作家以其原有的文學積累在香港獲得了文學上“再出發”的契機，而一批香港本土作家也在這一時期開始崛起。在“冷戰”的世界政治格局以及海峽兩岸政治關係緊張的狀況下，1949—1962年間的香港文學，卻因著香港地區的特殊性而成為這一時期中國文學中區別於海峽兩岸充滿“緊張性”的文學的一個“彈性空間”，它的多元共存的文學形態，正表明了它的包容性和從容性。
以美國的經濟資助為生存前提的具有右翼色彩的文學創作，即那些以亞洲基金會支持的文化機構和報刊為陣地的文學創作。美國支持亞洲基金會的目的，是要“防止共產主義勢力南下”，宣揚西方的意識形態和文化觀。當時活躍在香港文化界的人人出版社、友聯出版社、亞洲出版社，以及它們出版的《人人文學》《中國學生周報》《祖國》《兒童樂園》《大學生活》等報刊，發表了大量具有右翼色彩的作品，張愛玲的《赤地之戀》《秧歌》，端木青的《阿巴哈哈爾旗草原》，餘念石的《歸來》等，是這一類作品的代表。這些作品雖然題材不同，寫法各異，藝術水準也高下參差，但對“紅禍”的恐懼、仇視和抨擊，卻不約而同。
具有左翼色彩的文學創作，是指那些在政治上傾向大陸，在創作上奉現實主義為藝術圭臬，主要以大陸支持的文化出版陣地為發表園地的作家創作的作品。在香港具有大陸背景的出版機構主要有三聯書店、商務印書館和中華書局，報刊則主要有《大公報》《文匯報》《新晚報》《青年樂園》《小朋友》《良友雜誌》《文藝世紀》《海光文藝》《伴侶》等。這些左翼作品，或揭露國民黨的黑暗內幕（如宋喬的《侍衛官雜記》、唐人的《金陵春夢》等），或歌頌新中國的嶄新風貌（如曹聚仁的《北行小語》《北行二語》《人事新語》等），在政治立場和意識形態領域，對右翼文學起到了反擊的作用，同時也延續、推廣了左翼文學的傳統和影響。
自50年代中期開始，受西方和台灣現代主義文學的影響，在香港文學中也出現了一股現代主義的文學思潮。1955年，《詩朵》（王無邪、昆南、葉維廉等合辦）出版，1956年，《文藝新潮》（馬朗主編）創刊，其後《新思潮》（1959）、《好望角》（1963）的相繼問世，以及《香港時報》“淺水灣”副刊和《中國學生周報》“詩之頁”的加盟，使香港的現代主義文學，一時之間頗為壯觀。成為這股現代主義浪潮中的“弄潮兒”的，有劉以鬯（代表作《酒徒》1962年10月開始在《星島晚報》連載）、馬朗（《太陽下的街》《焚琴的浪子》）、李維陵（《荊棘集》）、昆南（《賣夢的人》《地的門》）等作家。
通俗文學在香港的興起與香港社會的都市化和快節奏密切相關——寄生於都市中的龐大市民階層為通俗文學提供了廣闊的市場，而快節奏的生活方式則使輕鬆熱鬧（即使是“悲劇”也充滿了熱鬧）的通俗文學成了人們日常生活中的文化調劑品。香港的通俗文學基本上可以分為“言情”和“武俠”兩大類。而在這兩大類中，以金庸、梁羽生為代表的“新武俠小說”的影響力和風靡度似乎更勝一籌，這一時期的重要作品包括金庸的《書劍恩仇錄》《雪山飛狐》《射雕英雄傳》，梁羽生的《龍虎鬥京華》《七劍下天山》《白發魔女傳》等。這些新派武俠小說，既有刀光劍影的武功鬥法，又有俠骨柔情的男女情愛；既以曆史為經，複以“俠”“義”為緯；故事引人入勝，語言通俗，可讀性強。舉凡文學中能夠激起閱讀興趣和閱讀快感的因素，這些武俠小說可以說全盤具備，應有盡有，因此甫一登場，立刻風行一時，並持久不衰，直至今日。而在另一類的通俗文學言情小說中，這一時期的代表人物有傑克、依達、望雲等人。傑克的《紅巾淚》《名女人別傳》《改造太太》等作品，在當時影響較大，一些作品曾被認為是“港式鴛鴦蝴蝶派小說”。依達的主要作品則有《小情人》《第三者》《別哭湯美》《斷弦曲》等。如果說傑克的小說主要表現的是“女性世界”的話，那麽依達的作品則側重於對家庭、婚姻等關係中諸多麵相的揭示。
在這一時期的香港文學構成中，除了上麵提到的作家、作品之外，還有兩類作家及其作品值得關注，他們有的是大陸南來作家，有的是香港本地作家。前者主要包括張愛玲、徐、徐速、李輝英等人，後者則主要是指侶倫、舒巷城、夏易等作家。張愛玲在香港期間的創作主要為《秧歌》和《赤地之戀》。在三四十年代以創作《鬼戀》《風蕭蕭》等作品而著稱的徐，到了香港之後又創作出了《盲戀》《江湖行》等作品。徐速的《星星·月亮·太陽》《櫻子姑娘》等作品在當時產生了很大的影響，特別是前者，其影響所至，遍及東南亞。李輝英原為“東北流亡作家”，到香港後又創作了《人間》《前方》《哈爾濱之戀》《海角天涯》等作品。本地作家侶倫、舒巷城、夏易在這一時期的代表作分別為《戀曲三重奏》《殘渣》（侶倫）、《太陽下山了》（舒巷城）、《少女的心聲》（夏易）等。