在华尔街，同样的历史总是不断重演。你还记得我讲过的一个故事吗？我在斯特莱顿垄断玉米市场的情况下轧平了空头头寸。其实，还有一次，我在股市里使用了几乎一模一样的策略。我操作的是热带贸易公司的股票。无论做多还是做空，这只股票都令我获得了利润。它一直是一只活跃股票，也是勇于冒险的交易者们最爱的一只股票。报纸曾多次谴责这只股票的内部集团，他们对股价的波动斤斤计较，却对长远的投资漠不关心。不久之前，我所认识的最有能力的一名券商声称，热带贸易公司的总裁穆利根（Mulligan）和他的同党利用一只股票从市场吸纳了巨额资金，他们的出色表现甚至超越了丹尼尔·德鲁（Daniel Drew）对伊利湖公司股票的操作和H.O.哈维梅耶对糖业股票的操作。他们曾多次煽动空头做空这只股票，然后利用商业化的手段从空头手中彻底榨干每一分钱。空头们对此已经习以为常，甚至不再感到憎恨或厌恶。
当然，也有人抨击过热带贸易公司股票的“可耻表现”。但我敢说，这些批评者都是这只股票的受害者。为什么场内交易者们频繁落入内部集团设置的圈套，却依然乐此不疲？其中一个原因是：他们是行动派，而热带贸易公司确实是一只很活跃的股票。它不会长时间保持沉寂。这种表现没有理由，也不需要理由。这只股票不会浪费你的时间。交易者不会在等待价格变化的过程中失去耐心。流通的股票份额永远够多，除非空头势力强大到值得造成短缺的程度。每分钟，这只股票都有新的变化！
不久前，我像往年一样在佛罗里达州过冬。我在享受钓鱼的乐趣，除了收到报纸的时候之外，我并没有为股市操心。一天早晨，收到每周两次的邮件后，我查看了股市报价，发现热带贸易公司的卖出价格是155美元。在我的印象里，上一次看到这只股票时，它的报价还是140美元左右。我认为我们即将迎来熊市，我一直在等待着做空股票的时机，但没有必要心急。因此，我才远离了自动报价机的嘀嗒声，来到这里钓鱼度假。我知道当时机真正降临时，我会重返市场的。与此同时，无论我做什么或者没做什么，都不会让时机早一点到来。
我从那天早晨收到的报纸上看到，热带贸易公司股票在市场上的表现十分抢眼。这令我对整个市场的看空有了落脚点，因为我认为，内部交易者在整体市场普遍疲软的情况下抬高热带贸易公司的股价，是一种极其愚蠢的做法。有时候，必须暂时停止压榨市场的行为。异常现象对交易者来说很少带有积极意义，在我看来，标高这只股票的价格是严重的疏忽。在股市里，无论是谁犯下如此严重的错误，都必将付出代价。
看完报纸后，我继续钓鱼，但一直在思考热带贸易公司的内部集团究竟打什么算盘。他们注定会失败，他们的做法就像不带降落伞便从20层楼顶跳下去一样，结果一定是摔得粉身碎骨。除此之外，我无法继续考虑其他事情，最终我放弃了钓鱼，给经纪商发了一封电报，让他替我以市价卖出2000股热带贸易公司的股票。安排好这件事后，我才能安心钓鱼。我钓到了不少大鱼。
那天下午，我收到了经纪商发来的加急电报。我的经纪商告诉我，他们以153点的价位卖出了2000股热带贸易公司股票。目前为止，一切进展顺利。我在行情下跌时做空了股票，这是合理的操作。但我没有心情继续钓鱼了。在分析热带贸易公司股票会跟随整体市场下跌还是随着内部操纵而上涨的各种可能性时，我意识到自己离交易现场过于遥远。于是，我放弃了钓鱼，回到了棕榈滩，那里有直通纽约的电报线路。
我一抵达棕榈滩，便发现那些误入歧途的内部交易者仍然执迷不悟。我又向他们卖出了2000股。收到交易报告后，我继续卖出2000股。市场的反应正如我所料。也就是说，我的订单令这只股票下跌了。一切都很顺利，于是我出去休息了一会儿。但我并不满足。我思考得越多，越觉得自己做空的份额还不够。于是，我回到了经纪行，又一次卖出了2000股。
我只有在做空那只股票时才感到开心。我持有1万股空头头寸。之后，我决定返回纽约。现在，我有工作需要做了，还是改天再钓鱼吧！
回到纽约后，我仔细研究了这家公司的营业状况，包括公司的现状和未来的商业前景。我所得知的情报令我更加确信内部交易者的操作是多么鲁莽，无论是一般市场的表现还是公司的盈利状况都证明了他们在这时候选择抬高价格是不自量力的举动。
尽管这只股票的上涨既不合逻辑也不合时宜，仍有一些人因此跟进，这无疑鼓励了内部集团继续执行不明智的策略。因此，我卖出更多股票。内部集团终于停止了推高股价的愚蠢做法。我多次依据我的交易体系对市场行情进行测试，最终，我持有3万股热带贸易公司的空头头寸。那时的股价是133美元。
这只股票的价格从153美元跌到133美元后，引起大众对空头的关注，一些股民在价格反弹时买进了这只股票，他们像往常那样狡辩道：这只股票在153美元的价位上被视为好的选择，如今它的股价下跌了20个点，当然就是更好的选择了。同一只股票，同样的股息率，同一批管理者，相同的业务。一切都没有改变，这是多么划算的选择啊！
公众的购买减少了可流通的份额，内部集团知道许多场内交易者在做空，他们认为轧空的时机已经到了。不出所料，股价被抬到了150美元。我料想有许多交易者选择了平仓，但我依然按兵不动。为什么不呢？内部集团也许知道有一批3万股的空头头寸还没有平仓，但我不需要为此担忧。我在153美元的价位上开始做空。促使我一路做空到133美元的理由不仅依然存在，而且变得比以往更加强烈。内部集团或许想逼我平仓，但他们没能开出令我心动的条件。基本市场条件对我有利。鼓足勇气和保持耐心对我来说不是一件难事。投机交易者必须相信自己，并对自己的判断保持信心。已故的迪克森·G.沃茨曾担任纽约棉花期货交易所理事长，也是《投机艺术》一书的作者，他说过，投机交易者的勇气不过是自信到将决策付诸行动。对我而言，我从不害怕犯错，除非市场证明我是错的，否则我从不认为自己错了。我只有在利用自身经验赚钱时才会感到安心，市场在某段时间内的变化不一定能证明我是错的。决定我在股市的立场是否正确的是市场行情的变化趋势。我只能依赖知识来获取成功。如果我失败了，原因一定是自身出现谬误。
尽管内部集团将这只股票的价格从133美元抬高到150美元，我也没有理由感到害怕，更不必为此平仓。目前，这只股票又开始下跌，正如我所预料的那样。内部集团还没来得及为它提供支持，它的价格已经跌破了140点。在他们买进的同时，市场上恰好充斥着看好这只股票的传言。我们听说这家公司的盈利状况十分理想，公司的巨额收入导致了定期股息率提高。我还听说空头总量十分庞大，空头们都将遭遇一场最严厉的打击，尤其是某个持仓过重的大空头。他们将股价又抬高了10个点，这段时间，股市流传的谣言简直数不胜数。
我并不觉得内部集团的操作有多么危险，然而，当股价涨到149美元时，我决定不能再让华尔街的交易者们把四处流传的多头谣言当真了。当然，无论我和其他局外人说什么，都不会打消那些担惊受怕的空头的顾虑，也无法说服经纪行的交易者们别再轻易相信小道消息。纸带所反映出的行情就是最有效而又体面的反击。人们宁愿相信纸带，而不愿相信他人的誓言，更别提一个做空了3万股的大空头的誓言。因此，我采取了对付斯特莱顿操控玉米市场的同一种策略。那一回，我通过卖出燕麦期货来诱使交易者看空玉米期货市场。这一回，我的经验和记忆再次派上了用场。
当内部集团通过抬高热带贸易公司的股价来恐吓空头时，我并没有利用卖出股票的方式来遏制股价上涨。我已经持有3万股空头，占据了流通股票中很大的份额，我认为持有这个比例的空头头寸是明智的做法。第二轮上涨的行情仿佛是一封亲切的邀请函，但我并不准备钻进过于明显的圈套里。当热带贸易公司的股价涨到149点时，我抛出了1万股赤道商业公司的股票。这家公司是热带贸易公司的大股东。
赤道商业公司的股票不像热带贸易公司的股票一样活跃，在我卖出1万股后，它的股价如我预料那般大跌，当然，我的目的达到了。听从小道消息而做多了热带贸易公司股票的职业交易者和一般股民们看到在热带贸易公司股价上涨的同时，赤道商业公司却因遭遇重仓卖空而股价大跌。他们当然会以为热带贸易公司的强势表现只是烟幕弹，那是人为操控的上涨，目的显然是为了给赤道商业公司的内部清算提供便利。这家公司正是热带贸易公司最大的股东。执行这种操纵手段的人一定来自赤道商业公司的内部集团，因为没有哪个外部人士敢在热带贸易公司的股票涨势如此强劲时卖出如此多的份额。所以，内部集团卖出热带贸易公司的股票，从而止住了这只股票的上涨，他们自然不想接手那些亟待出售的股票。从内部集团不再支撑热带贸易公司股价的那一刻起，它的价格便会下跌。大型证券经纪公司和交易者们如今也开始抛售赤道商业公司的股票，我轧平了空头头寸，借机小赚了一笔。我之所以做空这只股票，不是为了获得直接的利益，而是为了止住热带贸易公司的上涨趋势。
热带贸易公司的内部集团和勤奋的公关人员多次涌进华尔街，想尽办法进行多头游说，试图重新抬高股价。每当他们这么做时，我便会做空一部分赤道商业公司的股票，然后在这只股票随着热带贸易公司的反弹而下跌时进行平仓。这样一来，内部集团的操纵便不起作用了。热带贸易公司的股价最终跌至125点，空头头寸变得太大，以至于内部集团还可以将价格推高20～25点。这一回，他们的操作是针对过度扩张的空头而进行的合理举措，尽管我预见到这次涨势，却没有平仓，因为我还不想损失头寸。在赤道商业公司的股价跟随热带贸易公司一同上涨之前，我已经卖出了大量股票，并得到了与平时差不多的结果。在最近一次上涨后，利多的谣言传得沸沸扬扬。如今，这个谎言终于被戳破了。
到了这一步，整体市场已经变得十分颓丧。我说过，我之所以在佛罗里达州度假时突然决定做空热带贸易公司，是因为相信熊市已经到来。我还做空了不少其他股票，但热带贸易公司是我的最爱。最终，内部集团无力反抗强大的整体市场条件，热带贸易公司如同坐上平底雪橇般急剧下跌。这只股票在多年以来第一次跌破120点，然后跌破110点，甚至在它跌破票面价值后，我依然没有平仓。直到有一天，整个市场极度虚弱，热带贸易公司跌破了90美元，这时我才轧平头寸。这一回的原因与之前相同。我抓住了机会——市场容量很大，行情十分疲软，空头多于多头。即使冒着被视为自我吹嘘的风险，我也应该告诉你们，我持有的3万股热带贸易公司空头股票的成交价几乎是这一轮行情中的最低价。但我并没有执着于抄底。我的目标只是在将账面利润转化为现金的过程中尽量减少利润损失。
我之所以能在这轮交易里一直沉住气，是因为知道我的立场是可靠的。我没有与市场潮流背道而驰，也没有违反基本市场条件，我的做法恰恰是顺应市场趋势的，因此我十分确信那些骄傲的内部人士一定会失败。他们的做法是其他人早已经尝试过的，这种做法总是以失败而告终。尽管我和其他人一样清楚市场行情必将频繁上涨，但我并没有因此而感到害怕。我知道，只要沉住气，不要在更高的价位建立新的空头头寸，便能获得更多的盈利。通过坚持我认为正确的立场，我赚到了100余万美元。我该感谢的不是直觉，不是解读纸带的能力，也不是固执和勇气。我凭借坚信自身判断赢得了这份红利，而不是仰赖聪明和自负。知识就是力量，拥有力量便不惧谎言，即使谎言被打印在纸带上，也很快就会被戳穿。
一年后，热带贸易公司的股价再一次涨到了150点，并在这个价位徘徊了一两个星期。整体市场即将迎来大幅反弹，因为行情持续上涨了很长时间，牛市已经走到了尽头。我很清楚这一点，因为我已经测试过市场的反应。如今，热带贸易公司股票所属板块的盈利状况普遍较差，即使其他板块还能继续上涨，我也看不出有什么手段可以进一步推高这些股票的价格，何况大盘的状态也很沉闷。于是，我开始做空热带贸易公司的股票。我计划一共做空1万股。股价随着我的卖出操作而下跌。我看不到任何支撑股价的力量。随后，突然之间，多头力量的性质发生了变化。
我知道这股力量是在什么时候出现的，这样说并不是为了故弄玄虚。我突然意识到一个问题，这只股票的内部集团一向不认为他们有义务推高股价，既然如此，为什么他们要在市场普遍下跌的时机选择做多这只股票？其中必有原因。他们不是一群无知的蠢货，不是慈善家，也不是为了出售更多证券而致力于抬高股价的银行家。在我和其他交易者做空之后，股价依然在上涨。我在153点的价位轧平了1万股头寸，然后在156点做多，因为这时我从纸带上看出最小阻力呈现上涨趋势。虽然我看空整个股市，但我面对的不是抽象的投机理论，而是一只特定股票的交易条件。股价很快突破了200美元，并在那一年引起轰动。报纸声称我损失了八九百万美元，许多人以讹传讹，人们的反应令我“受宠若惊”。实际上，我根本没有做空，而是一直在做多热带贸易公司的股票。我甚至坚持得太久，以致一部分账面利润因此蒙受损失。你想知道我为什么这么做吗？因为我认为热带贸易公司的内部集团会采取行动，如果是我，也一定会这样做。但我不该考虑别人的做法，因为我的本职工作是投机交易，我应当专注于眼前的事实，而不是揣摩其他人的想法。