我总是毫不迟疑地告诉别人我究竟是看多还是看空，但不会告诉别人应该买哪只特定的股票。在遇到熊市时，所有股票都会下跌；在牛市里，所有股票都会上涨。当然，我的意思并不是说，在由战争引发的熊市里，军火行业的股价不会上涨。我指的是整体市场形势。但普通人并不想知道股市现在正处于熊市还是牛市。他们想知道的是应该买进或卖出哪只股票。他们想要不劳而获，不想努力工作，甚至不愿意思考，就连清点从地上捡到的钞票都令他们感觉太麻烦了。
我可没有这么懒惰，但我发现考察个股比考察整体市场更容易，因此，个股的波动比股市的整体走向更容易掌握。我必须改变策略，也确实这么做了。
人们似乎不容易掌握股市交易的基本原理。我经常说，在市场看涨时买进是买股票的最佳时机。投机交易的关键并不在于用尽可能便宜的价格买进，也不在于在股价高位时做空，关键是要在正确的时机买进或卖出。如果我在看跌时卖出股票，那么每次卖出的价格必须比上一次更低。如果我要买进，那么情况则恰好相反，必须以递增的价格买进。我不会以递减的价格买进，我的每一笔买进订单的成交价都比上一笔更高。
假如我要买进一只股票，在110美元的价位上买进了2000股。如果价格在我买进之后涨到了111美元，便证明我的操作是正确的，至少暂时正确，因为价格上涨了1个点，这已经给我带来了利润。由于我的判断是准确的，于是我又买进了2000股。如果股价仍在上涨，我会再次买进2000股。假如股价涨到了114美元，我认为这个价格已经够高了，现在我有了交易的基础。我以美元的均价做多了6000股，现在的股价是114美元，这时我不会继续买进了。我会观察市场，等待时机。我认为价格上涨到一定程度后便会反弹。我想知道市场在价格反弹后会如何进行自我修复。股价有可能回弹到我进行第三批买进时的水平。假如股价在上涨后跌回美元，然后继续上涨。当价格回升到美元时，我会发出以市场价格买进4000股的交易指令。如果这4000股的成交价是美元，我便知道情况有变，这时我会发出试探性的交易指令，通过卖出1000股来观察市场的反应。假如我在美元时买进的4000股以114美元的价格成交2000股，剩余2000股的成交价递增，最后的500股以115美元的价格成交，那么便知道我做出了正确的决定。我可以从这4000股的成交方式判断在特定时机买进这只股票是不是正确的选择，因为我当然已经对一般行情进行了详细的调查，确保现在是牛市。我从不想买过于便宜的股票，也不想不劳而获。
我听说过关于执事S.V.怀特（Deacon S. V. White）的一个故事。当年，他是华尔街知名的大作手。他是一位非常和蔼的老人，人人都称赞他既有智慧又有胆识，他在那个年代开创了了不起的业绩。
在那时，糖业股票是市场上最火爆的股票。美国制糖的总裁哈维梅耶（H.O.Havemeyer）正值事业的全盛时期。我从老前辈们口中听说，哈维梅耶和他的追随者们掌握着雄厚的资金并拥有过人的才智，足以随心所欲地操作自家的股票。他们告诉我，哈维梅耶整垮的小型券商的数量超过了其他任何一个内幕交易者。一般来说，场内交易者更倾向于阻挠内幕交易者实施诡计，而不会为他们提供帮助。
一天，执事怀特的一位熟人兴奋地冲进交易大厅说：“执事，你说过，如果我听到什么好消息就立刻来通知你，假如这消息对你有用，你就会帮我做几百股。”他一边气喘吁吁，一边等待着对方的回复。
执事若有所思地看着他说：“我不记得有没有对你说过这些话，但我愿意为有用的信息买账。”
“我有这样的信息。”
“太好了。”执事说，他的语气很柔和。那个来送信的人甚至有些得意。
“是的，执事先生。”为了不被其他人听到，他凑近了说，“哈维梅耶在买进糖业股票。”
“是吗？”执事很平静地问。
他的语气刺激了送信人，这个人夸张地说：“是啊，执事先生。他在不顾一切地买进。”
“我的朋友，你确定吗？”执事问。
“执事，我万分确定。那群内部交易者正在想方设法地买进糖业股票。这和关税有关系，他们会利用普通股大赚一笔。这些普通股甚至会超越优先股，也就是说，一开始他们就能稳赚30个点。”
“你真的这么认为吗？”执事的眼睛从旧式银丝眼镜上缘看向他，那是他在查看报价时戴的眼镜。
“我真的这么认为吗？不，我不是这么认为，我知道绝对是这样的！执事，哈维梅耶一伙人正在买进糖业股票，以现在的势头，他们绝不会满足于低于40个点的净利润。即使市场在他们满仓之前便失控暴涨，我也不会惊讶。交易所里流通的糖业股票已经不像一个月前那么多了。”
“他在买糖业股票，对吗？”执事心不在焉地问。
“买？他在拼命以低价捞股票。”
“那又如何？”执事只是这么说。但这足以让报信人恼羞成怒，他说：“先生！这是非常宝贵的消息，再清楚不过了。”
“是吗？”
“是的，这条消息应该有很高的价值。你要用它吗？”
“好吧，我会用它的。”
“什么时候？”报信人怀疑地问。
“马上。”执事从隔壁房间叫来一个人，“弗兰克！”这是他手下最精明的经纪人的名字。
“来了，先生。”弗兰克说。
“我希望你帮我去交易所做空1万股糖业。”
“做空？”报信人喊道。他的声音中充满了痛苦，连小跑着去办事的弗兰克都停下了脚步。
“是啊。”执事柔声说道。
“可是我告诉你哈维梅耶正在做多！”
“我知道啊，朋友。”执事平静地说，然后他转身对经纪人说：“动作快点儿，弗兰克！”
经纪人匆匆跑去执行他的指令，报信人的脸涨红了。
“我带着最好的消息来到这里，之所以把这个消息告诉你，是因为我真心把你当成朋友。我以为你会采取行动。”他愤怒地说。
“我确实采取行动了。”执事平静地打断了他。
“可我告诉你哈维梅耶一伙人在做多！”
“对啊，我听见了。”
“做多！做多！我说的是做多！”报信人尖叫道。
“是啊，做多！我知道。”执事向他保证道。他正站在自动收报机旁边，查看着报价。
“可是你在做空。”
“没错，1万股。”执事点了点头，“当然要做空。”
他不再继续交谈，而是集中精神盯着纸带上的价格。报信人知道执事老谋深算，于是也凑过去一探究竟。他正越过执事的肩膀打量着报价，一名职员便拿着一张纸走进来，显然，那是弗兰克的交易报告。执事连看都没有看一眼，已经从纸带上知道自己的成交价了。
于是他对那名职员说：“告诉他再做空1万股糖业。”
“执事，我发誓，他们真的在买进这只股票！”
“是哈维梅耶先生告诉你的吗？”执事轻声问道。
“当然不是！他一向对所有人都守口如瓶。即使是为了最好的朋友付出举手之劳，他也不愿意做。但我知道这个消息是真的。”
“别太激动了，我的朋友。”执事抬起一只手，同时盯着纸带。
报信人生气地说：“假如我知道你要跟我对着干，我绝不会浪费你和我的时间，也不会在你遭受重大损失时幸灾乐祸。我为你感到难过，执事。真的！如果你不介意，我要去别的地方交易我的情报了。”
“我正在采取行动啊。我自认为对市场有所了解，也许我不像你和你的朋友哈维梅耶那样胸有成竹，但我并非对股市一无所知。我正在根据自己的经验采取明智的行动。我在华尔街待了这么久，无论是谁为我感到难过，我都会心存感激的。请保持冷静，我的朋友。”
那个人只是看着执事，他的判断和勇气令他十分钦佩。
不久，那名职员又回来了，他把一张报告交给执事。执事看着报告说：“现在，告诉他买进3万股糖业，3万股！”
职员匆匆离去。报信人只是嘟哝了一声，他看着这只老狐狸。
“朋友，”执事和蔼地解释道，“我并不怀疑你告诉我的消息是你所见到的事实。但即使我听见哈维梅耶亲口告诉你这个消息，我依然会这么做。因为要想知道是否有人像你所说的那样大批买进股票，只有一个办法，那就是我刚才的做法。最早做空的1万股很顺利，还不足以下定论。但第二次做空的1万股被市场吸收后，股价并没有停止上涨。这2万股被吸走的状态证明真的有人愿意尽其所能地买进这只股票。这个人是谁并不重要。因此，我补平仓位并做多了1万股，目前看来，你的情报很准确。”
“它能准确到什么程度呢？”报信人问。
“你在这个营业厅里拥有500股糖业股票，成交价是1万股的均价。”执事说，“祝你好运，我的朋友。下一次要冷静啊。”
“执事，”报信人说，“你卖出的时候能顺便帮我卖出吗？我并不像自己以为的那么厉害。”
这就是我的理论。这就是我从不买进廉价股票的原因。当然，我总是尽量高效地买进股票，从而让市场走向有利于自己。至于卖出股票，很显然，只有在有人需要这些股票时才能卖出。
在进行批量操作时，我们必须随时牢记这一点。交易者研究局势，仔细规划交易，然后采取行动。一名交易者运作着大宗股票，积累了高额账面利润，但他不能随心所欲地卖出股票。不能指望市场像吸纳100股那样轻松地吸纳5万股，必须等待买家的出现。经过一段时间之后，他可能以为那股不可或缺的买入力量终于出现了。当时机降临时，他必须把握住机会。他一定在等待着这一刻。他只能在可以卖出的时机卖掉自己持有的股票，而不能随心所欲地卖掉。为了掌握卖出的时机，他必须进行观察和实验。通常，要判断市场何时有能力吸纳你抛出的股票并没有什么诀窍。然而，在操作伊始便调动全部仓位并非明智之举，除非你能肯定时机已经成熟。要记住，股价永远不会高到不能买进的程度，也不会低到不能卖出。但在初始操作之后，除非第一笔交易带来了利润，否则不要继续跟进。你需要等待和观察。这时，解读股价变化趋势的能力可以帮助你判断开始行动的时机。准确把握时机是成功的关键。我花费了很多年的时间才意识到掌握时机的重要性，为此，已经付出了几十万美元的学费。
我不是在鼓吹死板的金字塔式投资法(1)。当然，一个人可以通过金字塔式投资赚到用其他方式赚不到的巨额利润。但我想说的是，假如一个人的本金只能买进500股股票，如果他想做投机交易，我认为他不应该一次性满仓。如果他只是在赌运气，那么我唯一的建议是：不要这么做！
假如他买进了500股，然后出现了亏损，那么他为什么还要继续买进股票呢？他应该立即意识到自己的错误，至少是暂时的失误。
(1) 金字塔式投资法：一种股票投资的操作方法，是分批买卖法的变种。在股价价位较低时买进较多股票，当股票价格逐渐上升时，买进的份额应逐渐减少，从而降低投资风险。